Doanh nghiệp sản xuất xanh
Thương vụ PAN Group thoái vốn khỏi Bibica vào tháng 3/2026 là một sự kiện gây chú ý lớn trên thị trường tài chính Việt Nam. Đây là một thương vụ đáng chú ý trên thị trường, không chỉ vì con số 2.630 tỷ đồng mà còn các điều đặc biệt phía sau.
29/3/2026.
Dưới đây là 3 điểm đặc biệt nhất của thương vụ này:
Con số 2.630 tỷ đồng: Không chỉ là giá bán cổ phần
Nhiều người lầm tưởng đây thuần túy là giá bán cổ phiếu, nhưng thực tế con số hơn 2.600 tỷ đồng này được cấu thành từ 3 khoản:
Giá chuyển nhượng cổ phần: Khoảng 1.748 tỷ đồng từ việc bán toàn bộ vốn tại Bibica Capital (đơn vị nắm hơn 99% Bibica) cho tập đoàn Momogi (Indonesia).
Chuyển nhượng tài sản đi kèm: Tối thiểu 220 tỷ đồng từ việc bán các tài sản liên quan đến đất công nghiệp tại Biên Hòa (Đồng Nai) và quyền sử dụng đất tại Đà Nẵng.
Cổ tức tích lũy: Khoảng 661 tỷ đồng là tiền mặt từ cổ tức năm 2024 và tạm ứng năm 2025 mà PAN nhận được trước khi hoàn tất thoái vốn.
Bibica đang ở đỉnh cao phong độ
Điểm khác biệt của thương vụ này là PAN không bán một doanh nghiệp đang thua lỗ. Ngược lại, họ chọn “chốt lời” khi Bibica vừa trải qua năm 2025 rực rỡ nhất lịch sử. Nói cách khác là PAN dời đi khi Bibica đang ơ giai đoạn đỉnh cao.
Lợi nhuận kỷ lục: Năm 2025, Bibica đạt lợi nhuận trước thuế 160 tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ).
Và cơ cấu sạch, thuận hòa: Sau hơn một thập kỷ đấu tranh quyền lực (với Lotte trước đây) và tái cấu trúc, Bibica hiện là một doanh nghiệp có nội lực, cực kỳ ổn định, với hệ thống phân phối rộng khắp.
Chiến lược “Tập trung hóa” của PAN
Thay vì dàn trải ở mảng bánh kẹo, PAN Group quyết định rút lui hoàn toàn để dồn toàn lực vào hai trục cốt lõi là Nông nghiệp (giống cây trồng, tôm, cá tra) và Thực phẩm chế biến sâu.
Bên bán (PAN): Có nguồn vốn khổng lồ để đầu tư vào các dự án nông nghiệp bền vững và các chuỗi giá trị có biên lợi nhuận cao hơn.
Bên mua (Momogi): Đây là một “đại gia” bánh kẹo từ Indonesia. Việc thâu tóm Bibica giúp họ ngay lập tức sở hữu thị phần bánh kẹo lâu đời tại Việt Nam và tận dụng các nhà máy hiện đại của Bibica để xuất khẩu ngược lại khu vực Đông Nam Á.
Nhìn vào vụ mua bán này, chúng ta thấy gì?
Việc tập đoàn Momogi (thuộc sở hữu của tập đoàn thực phẩm đa quốc gia Sari Murni Group) chi mạnh tay để thâu tóm Bibica không đơn thuần là mua một thương hiệu, mà là mua hệ thống:
Thương vụ khiến họ lấp đầy khoảng trống: Momogi vốn mạnh về phân khúc bánh que, snack trẻ em nhưng thiếu mảng bánh kẹo truyền thống, bánh trung thu và kẹo cứng/mềm – vốn là “long mạch” của Bibica.
Chiếm lĩnh hạ tầng: Họ sở hữu ngay 3 nhà máy hiện đại tại Biên Hòa, Hà Nội và Long An. Điều này giúp Momogi biến Việt Nam thành “hub” xuất khẩu sang các nước ASEAN thay vì chỉ nhập khẩu từ Indonesia như trước.
Kênh phân phối “khủng”: Momogi sẽ ngay lập tức tiếp cận hơn 150.000 điểm bán lẻ và hệ thống siêu thị mà Bibica đã mất hàng chục năm để xây dựng.
Thương vụ này tạo ra một sự phân hóa khá rõ rệt cho mã PAN trên sàn chứng khoán:
Việc thu về hơn 2.600 tỷ đồng giúp PAN ghi nhận một khoản lợi nhuận đột biến (non-core) cực lớn trong báo cáo tài chính Quý 1/2026.
Điều này thường kích hoạt các sóng tăng giá ngắn hạn do kỳ vọng về việc chia cổ tức tiền mặt đặc biệt hoặc phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông.
Nhưng câu chuyện dài hạn lại đang xoay trục. Thị trường sẽ định giá lại PAN không còn là một tập đoàn đa ngành dàn trải, mà là một đơn vị thuần khiết về Nông nghiệp công nghệ cao và Thủy sản.
Nếu PAN sử dụng 2.600 tỷ này để M&A (thâu tóm) các doanh nghiệp giống cây trồng hoặc chế biến tôm/cá tra có biên lợi nhuận cao hơn bánh kẹo, giá cổ phiếu sẽ có nền tảng tăng trưởng bền vững hơn.
Tuy nhiên có một dấu hỏi về hoạt động của Bibica, sau khi về tay chủ mới. Đây là điều mà giới quan sát lo ngại nhất. Sau khi về tay chủ ngoại hoàn toàn thì liệu các dòng sản phẩm mang tính “di sản” như bánh Trung thu Bibica hay kẹo Hura có bị thay thế dần bởi các nhãn hàng toàn cầu của Momogi?
Áp lực cạnh tranh từ các đối thủ nội địa khác (như Kido hay Hữu Nghị) sẽ tăng cao khi Bibica không còn sự bảo trợ về nguồn lực từ hệ sinh thái của PAN thì họ sẽ ra sao.
Nhìn chung sự dời đi của PAN có thể làm cho mảng phân phối của Bibica chắc chắn sẽ có thay đổi. Bước đi này có thể là bước đệm để hàng của Momogi sẽ tràn vào Việt Nam trong thời gian tới.
Hồng Thắm.
